中金：碧桂园2019年权益销售额预计为5521亿元，维持“跑赢行业”评级

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乐居财经新闻王泽红11月22日，CICC发布报告称，碧桂园(02007.hk)的目标价提高了22%，至13.87港元，保持了“优于行业”的评级。

？CICC表示，碧桂园2020年的销售额有望保持正增长。预计2019年和2020年的股权销售分别为5521亿元和5797亿元，同比分别增长10%和5%；11月，碧桂园的销售额预计将继续增长。除了丰富的可销售资源(截至1h19年达到1.76万亿元)之外，全国范围的业务布局(已进入279个城市)、快速的营业额和高效的执行力有望使公司抓住市场轮换带来的机遇，保持一定的搬迁率弹性(预计2019年公司的搬迁率将超过70%)。

据该银行称，碧桂园的净利润预计将在未来2-3年保持正增长。预计2019年和2020年的核心净利润将分别同比增长21%和10%，分别达到414亿元和456亿元，2021年将保持正增长。虽然毛利率的恶化会给利润增长带来压力(预计公司2019年、2020年和2021年的结算毛利率将分别为26-27%、23-24%和22-23%)，但收入方面的积极扩张将部分抵消这一影响。此外，碧桂园将加强对销售管理费率的控制，提高新收购土地的股权比例，这将为利润增长带来额外支持，尤其是在2021年。

基于可观的销售回报，碧桂园计划今年放慢征地速度，2019年征地预算将从2018年的2200亿元减少到1400亿元。今年前九个月，该公司的土地成本占销售额的32%，低于51%的行业平均水平。因此，CICC认为碧桂园的年度经营现金流有可能实现盈余，从而在年底将净负债率维持在60%以下。由于惠誉对碧桂园的投资评级，截至2019年上半年末，碧桂园的平均融资成本为6.13%，属于防御性的。

来源：广州新闻直播