国信证券：增长是主基调，地产业绩锁定性较佳

本篇文章1384字，读完约3分钟

乐居财经讯11月8日，国信证券发布了2019年第三季度总结报告及其年度业绩展望。

前三个季度的业绩增长更好

2019年前三季度房地产行业的收入和净利润主要结转至2017年上半年的销售额，部分结转至2016年下半年的销售额。在此期间，行业的数量和价格都有所增加，销售项目的毛利率也很高。因此，2019年前三季度房地产行业表现总体良好:2019年前三季度房地产行业经营收入同比增长22.0%，归属于母亲的净利润同比增长11.7%

市场关注的2019年第三季度财务指标

行业盈利能力略有下降，个股分化:①2019年前三季度，行业毛利率为31.6%，较上半年末下降1.0个百分点；该行业的净利率为11.9%，较上半年末下降1.4个百分点；2在131家行业上市公司中，58%的房企毛利率同比增长，44%的房企净利润同比增长，42%的房企roic同比增长，45%的房企ROIC同比增长；债务水平保持稳定:截至2019年第三季度末，该行业净负债率为99.7%，比2019年年中下降0.2个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为59.5%，比2219年中期下降1个百分点，行业负债水平保持稳定；货币资金/(短期贷款+一年内到期的非流动负债)为1.1，行业短期偿债能力保持稳定水平；小股东持股比例增加:2019年前三季度“小股东持股比例”为27%，同比增长2.9个百分点；在该行业的131家上市公司中，约63%的房企“少数股东损益与净利润之比”小于“少数股东权益比例”；第三季度，退出运行速度明显加快:2019年第三季度，该行业库存率为21%，比2019年第二季度的10%高出7.1个百分点，表明第三季度房地产行业退出运行速度从预售收楼水平明显加快。

优势住宅企业的性能锁定更好

该行业的年收入和利润主要结转至2017年的销售额。在此期间，该行业的数量和价格都有所上升，销售项目的毛利率相对较高。因此，该行业，尤其是以领先房地产企业为代表的优势地产股，将会有显著的年度业绩增长。根据所披露的主流卖方研究机构对52只地产股的业绩预测，整体方法计算出2019年第三季度末的预收金额为29，351亿元。在达到2019年一致预期的风电收入后，剩余的预收款仍可锁定2020年一致预期风电收入的67%。

优势住宅企业销售业绩优异

根据嘉里的数据和一些已披露销售公司的公告，2019年1月至10月，前3名、前5名、前10名、前20名和前30名住宅企业的销售增长率分别为8.1%、10.3%、11.4%、16.3%和15.6%。第二梯队的一些领先房地产企业受益于布局城市的房地产市场复苏，表现良好，其中世茂地产、阳光城、招商局蛇口、金谷和徐汇集团分别实现45%、36%、35%、32%和32%的增长。

长期来看，优势地产股仍有配置价值

自2019年以来，投资、销售、新建和建筑等行业指标显示出强劲的反弹力。我们认为，在货币政策持续放松的背景下，2020年行业基本面格局可能更接近2019年，表现出一定的弹性。截至11月7日，该板块的动态市盈率为7.2倍，比2018年10月18日的底部估值水平(6.9倍动态市盈率)高出4%，为近五年来的第二低水平。目前，我们认为“低估值+双增长(披露的合同销售额和预计归属于母公司的净利润均大幅增加)”的优势地产股仍具有长期配置价值。

危险

市场风险和研究框架风险。

来源：广州新闻直播