财富证券：金科股份业绩增长亮眼，销售成绩优异

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乐居财经讯李莉11月6日，财富证券发布金科股票研究报告。

该公司发布了2019年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入432.03亿元，同比增长60.65%；实现净利润39.81亿元，同比增长81.65%。

业绩增长是光明的。公司的利润表现主要是由于:1)公司从2016年开始进入快速增长期，从今年开始进入集中结算期。结算项目的增加带来了营业收入的大幅增加；2)与去年同期相比，公司第三季度的毛利率增长了4.15%，达到30.10%，毛利率的大幅增长推动了业绩增长，取得了显著成效。

出色的销售业绩和收入增长的强大确定性。2019年1月至9月，公司实现销售额1255亿元，同比增长45%；销售面积1248万平方米，同比增长29%，销售业绩排名前20位。公司的销售已逐步从成渝地区扩展到全国。今年以来，公司的销售增长率一直保持在行业前列，未来的收入增长更有把握。得益于销售额的快速增长，公司的预收款不断增加。截至第三季度末，公司预收款1043.18亿元，同比增长49.49%，相当于2018年全年营业收入的2.53倍，未来营业收入的确认得到保证。

土地收购的加速带来了生息负债的增长，杠杆率在行业内处于较高水平。今年以来，公司新增土地项目140个，建成区面积约2446万平方米，同比增长38.11%。在行业谨慎投资的趋势下，公司仍保持一定程度的土地收购。同时，土地收购的增加导致公司的计息负债增加。截至第三季度末，公司计息负债为988.5亿元，比年初增加21.42%，净负债率为144.33%，比年初增加7.82%。过去，公司在高杠杆率的帮助下不断扩张和发展，杠杆率处于行业中高水平。自今年年初以来，土地收购的增加导致公司经营的净现金流为负，现金与债务的比率为1.07，比年初略有下降。债务偿还压力将略有上升，但目前仍可控。

投资建议及利润预测:预计2019/2020年归属于公司的净利润分别为47.99亿元和58.07亿元，相当于每股收益0.9元和1.09元，相当于每股收益7.6倍和6.3倍，结合行业整体估值水平，公司将获得8-9倍的每股收益，6-12个月的合理价格区间为7.20-8.10元，从而维持公司。

风险预警:净现金流为负，债务偿还压力增加；竣工结算进度低于预期；房地产行业政策收紧。

来源：广州新闻直播