东方证券：绿地控股销售质量持续提升，土地投资保持谨慎

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乐居财经讯12月11日，东方证券发布绿地控股研究报告。

事件

该公司在11月份宣布了新项目，在一个月内增加了13个重点项目，总地价约为112亿元人民币，建成区面积约为409万平方米。

核心观点

销售规模稳定，收款率良好，开发质量持续提高。根据嘉里的数据，2019年11月，公司销售额达到460亿元，同比增长33.3%；1月至11月，销售额达到3015.5亿元，同比下降7.1%。根据公司数据，上海、江苏、浙江、山东、广东等核心地区贡献超过80%，15家地区公司销售超过100亿元。总体而言，公司销售规模保持稳定，但销售质量有所提高，住宅付款率接近95%，整体付款率约为85%。

土地投资稳健，融资不断加强。根据公司公告，2019年11月，公司新增13个项目，总建筑面积409.2万平方米，土地总价款113.9亿元，底价2735元/平方米。1月至11月，公司累计新增房地产项目土地总价格约930亿元，同比增长15%，总价值近4500亿元，居行业前四位，平均底价约2438元/平方米。土地成本优势在行业中保持领先。从投资强度(征地金额/销售金额)来看，前11个月的投资强度为30.8%，整体投资态度保持谨慎。与此同时，公司的融资方继续加强。11月，它发行了最新的3.7亿美元债券，票面利率保持在5.60%的低水平。年内，该公司共发行27.2亿美元债券。

财务预测和投资建议

保持买入评级，目标价为9.28元。我们预测公司2019年至2021年的每股收益为1.16/1.46/1.87元。2019年可比公司的市盈率为8倍，相当于9.28元的目标价。

风险警告

房地产销售增长低于预期。公司的成本控制效果不如预期，利润存在下行风险。

城市调控政策的力度超出预期。建筑业务毛利下降，利润水平低于预期。

来源：广州新闻直播