华西证券：金科股份强激励铸金鼎，破千亿再攀登

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乐居财经讯李莉12月11日，华西证券发布金科股票研究报告。

销售额高，土壤储量丰富，然后起航后1000亿元

2019年1月至9月，公司实现销售额1255亿元，同比增长45%，销售面积1248万平方米，同比增长29%。自2016年以来，公司积极征地，合理布局“三环一带，25个核心城市”，在产品好、周转快、激励强的推动下实现了跨越式发展。2019年上半年，公司新开工面积1156万平方米，实用面积约5600万平方米，未来发展值得期待。

物业管理的增长是可以预期的，多元化业务量的质量也在提高

物业管理行业正处于快速发展的主导形成期，行业集中度持续上升。2019年上半年，金科物业合同管理面积达到2.39亿平方米，处于领先地位，远远大于公司的开发面积，显示了公司物业服务的强大拓展能力，保证了公司物业管理面积的持续增长。2019年上半年，物业管理业务净利润增长260%。此外，2019年上半年，公司的非房地产业务在数量和质量上都有所增长，新能源业务的营业收入增长了89%，净利润增长了62%。

盈利质量有所提高，行业负债率处于较低水平

公司2019年第三季度实现收入432.03亿元，同比增长60.7%；归属于母亲的净利润为39.81亿元，同比增长81.6%。公司所在的川渝地区及其他核心城市的市场发展趋势良好。毛利率和净利率分别从2016年的20.7%和5.6%上升至2019年第三季度的30.1%和10.8%，利润质量显著提高。同时，公司2019年第三季度扣除预收账款后的资产负债率为48.0%，比2018年末下降2.6个百分点。与其他重点房地产企业相比，公司扣除预收账款后的资产负债率处于较低水平。

风险警告

房地产调控政策继续收紧，销售低于预期。

利润预测和投资建议

在优质产品、高营业额和强有力激励的推动下，金科16年来实现了跨越式发展，18年间销售规模成功突破1000亿。公司土地储备丰富，“三环一区，25个核心城市”布局合理，融资渠道多样，成本低廉。因此，我们将公司19-21年的每股收益从1.02/1.32/1.57元提高到1.07/1.36/1.62元，对应的市盈率为6.4/5.1/4.3倍，评级从“增持”提高到“买入”，目标价为8.89元/股。

来源：广州新闻直播