东北证券：滨江集团投资收益高增增厚业绩，拿地积极销售冲击千亿

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乐居财经新闻10月31日，东北证券发布滨江集团调研报告(002244)。

关联企业投资收益提高绩效，结算结构提高维修利润率。2019年前三季度，公司实现营业收入99.39亿元，同比下降18.75%。收入减少主要是由于该期间合并结算项目减少；归属于母亲的净利润为8.61亿元，同比增长21.83%；归属于母亲的净利润为8.62亿元，同比增长25.92%。利润增长主要来自合资企业的投资收益，公司投资收益同比增长261%。考虑到由于深圳旧改革项目的影响，本公司18年内计提的大额资产减值准备的净利润被稀释，在较低基数下，年度业绩增长率预计将超过30%。就利润率而言，本期毛利率为40.22%，同比增长8.27%，归属于母亲的净利润为8.67%，同比增长2.89%。利润率的增加主要是由于在此期间杭州有更多高利润项目的结算。本期预收账款492.35亿元，同比增长78%，分别占当期收入的4.95倍和18年收入的2.33倍，结算规模充裕。

销售额达到1000亿元，土地收购相对积极。在销售额方面，根据克尔数据，公司前三季度销售额为791亿元，同比增长22%，其中股权占70%，有望实现年销售额1000亿元的目标。在征地方面，根据公司公布的统计数据，第三季度公司征地金额为155亿元，新增9块地块，相应增加了86万平方米的土壤储量。征地面积主要集中在浙江省实力较强的二线城市，征地程度相对较正。

债务比率继续改善，私营企业的融资成本仍然很低。截至期末，公司的计息负债总额为250.64亿元，比18世纪末增加7.49亿元，其中长期负债占75%，现金短期负债覆盖率为1.87%，净负债率为63%，同比下降38%，同比下降26%。第三季度，该公司成功发行了9亿英镑短期贷款，票面利率仅为4.5%。

保持公司的超重评级。预计2019年、20年和21年每股收益分别为0.55元、0.68元和0.80元，相应的市盈率分别为7.7倍、6.2倍和5.3倍。

风险警示:融资环境持续趋紧，杭州销售下滑超过预期

来源：广州新闻直播