长城证券：资金面边际改善，板块配置价值凸显

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乐居财经新闻李莉3月2日，长城证券发布了对浙商银行调整非限制城市首付款政策的评论。

事件:

(1)2月24日，浙商银行发出调整个人贷款的通知。对于不受限制的城市，各分行可根据当地监管政策，将当地居民购买首套个人住房的首付贷款比例从30%调整到20%；2月25日和27日，中国工商银行绍兴分行和中国建设银行深圳分行分别表示将下调住房抵押贷款首付比例，但均回应首付政策没有改变。

(2)近日，南宁、驻马店、福州等城市相继出台政策，南宁允许居民购买两套住房时使用公积金贷款，驻马店将首套住房公积金贷款的最低首付款比例从30%下调至20%，福州给予购房人150元/平方米的住房补贴，并将住房公积金贷款限额提高至60万元。

浙商银行房贷政策的调整释放出了一定的积极信号:根据央行2016年发布的《关于调整个人住房贷款政策的通知》，首次购买普通住房贷款不受限制的城镇居民家庭的最低首付比例原则上为25%，可上下浮动5个百分点，也就是说，政策上不受限制的城镇首付比例始终可以达到20%，银行可以根据具体情况在实际执行中上调。根据荣360的报告，今年2月，在41个重点城市中，有8个城市的主流首付比例为20%，而非限制类城市的首付比例为20%。此前，我们的现场调查、媒体报道等渠道已经基本核实了这一情况。三线和四线城市首付20%的首付并不少见。浙商银行非限制城市首付比例下调对基本面的影响可能有限，释放的积极信号值得关注。如果四大银行确认跟进，可能会有更大的信号意义。

在“稳步发展”的基调下，预计将出台更多的反周期政策:正如我们在《每周报告》中提到的那样，基本面最近有所好转，但同比表现依然低迷。在“稳步发展”的基调下，预计将出台更多的反周期政策，特别是在“城市政策”的框架下，地方层面的产业和货币政策的进一步调整值得期待。

投资建议:疫情在短期内对房地产市场产生了一定的影响，最近出台了许多稳定市场的政策。基于房地产对经济的稳定作用，我们预计未来会有更多城市出台相关政策。考虑到(1)该行业估值处于历史低点，截至上周末，该行业pe ttm8.56x(历史低点7.98x)、pb lf 1.35x(历史低点1.23x)，该行业pe和pb估值相对于所有a股分别贴现了46%和23%。如果不算银行股的折扣，分别是61%和40%，折扣率创历史新高。(2)重点股蛇和金地的股息收益率超过4%。3)对松下近期高评级房企的整体边际资金转移，显著降低了信贷息差，降低了融资成本。4)预计将出台更多反周期政策，尤其是在“城市政策”框架下。值得期待的是地方层面的产业和货币政策的进一步调整。我们保持行业“推荐”评级，对个股资金稳定的龙头企业将显示出巨大优势。建议重点关注万科和中国万科

风险警告:疫情的发展超出预期，行业和信贷控制政策超出预期。

来源：广州新闻直播