穆迪：确认禹洲地产“Ba3”企业家族评级 展望“稳定”

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6月23日，穆迪确认了禹州房地产有限公司的“ba3”家族评级(cfr)和债券的“b1”高级无担保评级。前景已经从评级审查转变为“稳定”。

穆迪副总裁助理兼分析师席琳杨(Celine yang)表示:“这一评级确认反映了我们的预期，即在未来12-18个月，在公司去杠杆化计划的支持和强劲的销售执行记录下，豫州房地产的信用指数将从2019年的疲弱水平大幅提升。”

穆迪在评级审查期间评估了禹州房地产的杠杆意愿和能力，并预测禹州房地产的债务总额在未来12-18个月内不会显著增加，因为这可能会削减土地收购预算并降低销售目标。

特别是，公司在长江三角洲地区、海峡西岸、环渤海地区和大湾区的良好土地储备，以及2020年1800亿元人民币的丰富可销售资源，将支持其未来12-18个月的房地产销售，而不会出现过度的土地补充。尽管受到疫情的影响，该公司2020年前五个月的销售额仍实现了44%的稳定增长，表明其销售业绩强劲。

穆迪预计，2020年禹州房地产的总合同销售额将增长约25%-30%，从2019年的751亿元人民币增至950多亿元人民币。房地产销售的高额现金回报将有助于禹州房地产为其现金支出提供资金。

穆迪还认为，禹州房地产持续良好的流动性缓冲将在短期内缓解高债务杠杆的风险。

禹州房地产具有良好的流动性。截至2019年12月31日，公司现金余额为355亿元，约占其153亿元短期债务的233%。穆迪预计，在未来12-18个月内，该公司持有的现金和经营现金流将足以支付到期债务、承诺土地付款和股息。

穆迪还预测，随着未来12-18个月合资企业或相关项目的整合程度不断提高，禹州房地产的收入、财务指标和知名度将会提高。具体来说，在未来12-18个月，公司的杠杆率(以收入/调整后的债务衡量)将从2019年的33.8%的弱势水平提高到50%-60%。同时，其利息覆盖率(以调整后的息税前利润/利息衡量)将从同期的2.0倍逐步增加到2.5倍。

禹州地产“ba3”的企业家族评级继续反映其在长三角、环渤海和海峡西岸开发和销售住宅物业的业绩记录。业务规模不断扩大，地域分布更加多元化，流动性好。

然而，其“ba3”评级受到信用指标疲弱和高度依赖合资企业和联营企业销售的限制。

这一稳定的前景反映了穆迪的预期，即禹州房地产将在未来12-18个月内实施其业务计划，保持良好的流动性，并改善其信用指数。

就环境、社会及管治(esg)因素而言，禹州地产“ba3”财务报告考虑控股股东林隆安先生的集中持股。截至2019年12月31日，林先生持有公司57.38%的股份，禹州房地产2019年的分红比例较高，为46.8%，而前四年为35%-36.5%

禹州房地产财务报告还考虑了香港证券交易所上市公司《公司治理准则》要求的内部治理结构和披露标准。本公司已成立三个特别委员会，即审核委员会、薪酬委员会及提名委员会，均由独立非执行董事担任主席。

由于结构性从属风险，禹州房地产的“b1”评级比cfr低一个级别。这种从属风险反映了禹州房地产大部分债权处于经营子公司层面，其还款顺序优先于控股公司破产时的债权。此外，控股公司在结构从属关系方面缺乏显著的缓解因素。因此，控股公司索赔的预期回收率将会降低。

来源：广州新闻直播