“评论：应该以长远的眼光看待国际板”

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国家八部门《关于加快培育国际合作与竞争新特点的指导意见》表示，市场一直关注的“国际板”已经正式调整，上市国际板只有时间问题。

受此消息刺激(加上上周五欧美股市大跌)，昨日a股大跌，上证综指收低30点，全天下跌近3%，下跌半年。 有统计称，一位金融界高级官员一提到“国际板块”，股市就会大跌。 这种事已经发生了好几次，何况这次不是国务院决定的吗？

a股投资者谈论“国际板块”后脸色发生变化的理由是什么？ 问题是股价，a股的价格比海外成熟市场高很多，很多跨国公司的股票一旦进入，a股必然会下跌。 说到股价高估，很多投资者都表示:“从6000点以上下跌到2400点，股价被高估了吗？ 蓝筹股的评价值平均在10倍以上，创下了历史最低。 ”。

遗憾的是，与我们自身相比，股价确实下跌了很多，估值水平也创下了历史新低，但与成熟市场相比，估值更高。 蓝筹股已经接近国际水平，但蓝筹股也未被明显低估，占数量70%的非蓝筹股的估值，比国际市场高得多。

有人以“肥水不流到别人田”为理由反对“国际板”，这个理由证明了现在a股的价格很高。 从买卖双方的心情可以看出，如果卖方(即发行股票的上市公司)觉得价格便宜，买方(投资者)一定会吃亏。 现在，如果哪个企业的股票上市成功了，就会举行庆功酒会，股票发行成功就大放异彩。 在高发行价的刺激下，各种权力资本通过所谓的pe方法进入股市，他们一动不动地获利了数倍至十数倍。 很明显，现在的股价对卖方有利，投资者从上市公司购买股票肯定是亏损的。 因为监管部门认为“以罕见的高价发行股票”是有道理的。

既然a股价格高，让股价回归合理价格是大趋势，无论是否走上“国际板块”，股价都将回归其价位。 投资者应该看到这个大趋势。 否则股价下跌的后果由自己承担。

一些投资者对股价与国际市场接轨非常反感。 理由当然很简单，我不想承认自己手里的股票价格很高的事实。 很多人提出了各种各样的理由，典型的解释是“中国的经济增长速度远远高于西方发达国家。 因此，中国的企业应该得到很高的评价”。 其实，这些理由都很相似，我们容易注意到的现象是，如果中国的gdp增长速度低于8%，上市公司的业绩就会明显下降。 如果美国的gdp超过4%，上市公司的利润会非常好。 这与两国经济结构的不同有关，单纯比较经济增长速度没有什么意义。

事实上，不管我们是否愿意，最近十年来a股市场的估值水平出现了迅速与国际市场接轨的趋势。 10年前，a股的估值水平是H股市场的5倍左右，2001年至2005年间，发生了a股下跌、H股上涨的有趣现象，因此这两个市场的估值逐渐接近。 2006年和2007年的大牛市，再次加大了两个市场的评价水平。 截止到2008年初，a股平均价格约为h股价格的两倍，但经过2008年以后的波动，两者的差距越来越小。 虽然目前这两个市场的蓝筹股估值基本相近，但垃圾股估值差距仍然很大，一些上市公司的a股价格是h股价格的两倍以上。 从趋势来看，这些a股将下跌50%以上。

a股市场的估值为什么接近成熟市场？ 最重要的原因是资本在国内外流动的增加，资本项目还不能实现自由兑换，但由于地下钱庄的存在，资本在国内外流动非常方便。 其次是市场监管水平的提高，a股市场的投机色彩收敛了。 总之，市场运行的规律使a股市场的评价水平逐渐与成熟市场接轨。

国际板块的上市将进一步加剧资本在国内外的流动，使市场的评价水平更快地与成熟市场挂钩。 短期内，a股将下跌，给目前持有股票的投资者带来损失，但股价下跌将使未来投资者以更低的价格买入股票，从而提高投资者的投资收益率。 长期以来，这是a股市场走向成熟的标志。

因此，我们应该以更长远的观点来分解国际板块，而不限于股价上涨这一狭隘的观点。 笔者认为，国际板块是建设上海国际金融中心的必经步骤，也是推进人民币国际化的重要环节。

来源：广州新闻直播