东方证券：阳光城销售快速增长，土地投资审慎

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乐居财经讯李莉11月6日，东方证券发布阳光城市研究报告。

公司宣布10月份出售和收购土地。10月份销售额和销售面积分别为140亿元和117万平方米，同比分别增长16.2%和18.3%

核心观点

销量增长迅速，大陆和长三角基本稳定。2019年10月，公司实现销售额140亿元，同比增长16.2%，销售面积117万平方米，同比增长18.3%。1-10月，销售额达到1642亿元，同比增长35.7%，销售面积达到1323万平方米，同比增长45.2%。大陆地区和长三角地区分别占销售额的36.5%和33.4%，成为公司销售额的主要来源。从累计增长率来看，长三角地区和内陆地区分别为51.4%和40.9%，领先于公司其他地区。单个月，大福建增长明显，10月份销售额31.7亿元，同比增长113.8%。

土地投资应谨慎，并应追求开发质量和速度的平衡。该公司10月份没有投资收购土地，反映出该公司目前投资谨慎，这与该公司目前专注于降低极点的战略是一致的。1-10月，征地金额为406亿元，投资强度(征地金额/销售金额)为24.7%。新增项目建筑面积1013万平方米，底价4008元/平方米。根据2019年1月至10月的平均售价12，411元/平方米计算，地价/房价为0.32，这为未来空预留了很大的利润空间。公司在土地投资上的谨慎反映了公司已经从过去追求高速发展转向更加注重发展质量和发展速度的平衡。

财务预测和投资建议

保持买入评级，目标价为9.04元。我们预测公司2019-2021年每股收益为1.13/1.41/1.83元。2019年可比公司的市盈率为8倍，我们给该公司2019年的市盈率为8倍，相当于9.04元的目标价。

风险警告

房地产市场的销售额明显低于预期。

房地产融资环境的收紧超出预期。

来源：广州新闻直播