中泰证券：政治局会议未提地产调控，郑州公积金贷款额度上升

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乐居财经讯李莉12月8日，中泰证券发布了一份关于房地产行业的周报。

行业跟踪:

二手房:成交量环比增长4.96%，同比增长8.28%(按面积)

本周，中国和泰国追踪的40个大中城市一手住房总交易面积为549.72万平方米，环比增长4.96%，同比增长8.28%。其中，一、二、三线城市一手住房交易面积分别增长-6.13%、11.18%和-1.63%；同比增长率分别为-1.33%、8.03%和13.32%。

二手房:成交量环比增长2.02%，同比增长49.45%(按面积)

本周，中国和泰国追踪的14个大中城市二手房交易总面积为127.89万平方米，同比增长2.02%，同比增长49.45%。其中，一、二、三线城市二手房交易面积分别增长10.65%、-4.42%和8.00%；同比增长率分别为42.39%、41.58%和108.75%。

存货:销售面积增加1.66%(按面积)

本周，中国和泰国追踪的15个大中城市的住宅建筑实用面积总计为5820.28万平方米，同比增长1.66%，建设周期为32.16周。其中，一线、二线及三线住宅楼宇的实用面积分别较上月上升2.27%、0.66%及3.38%。一线、二线和三线停用周期分别为43.66周、24.63周和27.11周。

10个重点城市的推挤分析

(11月25日至12月1日)重点城市共开工99个项目，开工22673套，其中一线城市开工5490套，占24.21%；开放项目平均拆除率达到62%，其中重点城市平均拆除率为65%，二线城市平均拆除率为61%。

投资建议:本周，我们跟踪的40个大中城市的二手房成交量环比增长4.96%，同比增长8.28%；二手房成交量环比增长2.02%，同比增长49.45%，市场成交量同比增长；重点城市的拆迁率为65%，高于上周。

在政策方面，我们认为政策监管正在放松。本周，央行制定了稳健的货币政策，降息周期刚刚开始；去年12月召开的中共中央政治局会议没有提到房地产调控的内容，如“不炒不炒”。与去年12月的经济下行压力相似，我们预计房地产市场将略有放松；与此同时，最近几天出台了增加公积金贷款额和延长贷款期限的政策；深圳、成都、佛山等地相继出台了人才购买补贴政策和跨地区购买政策，这些政策的边际改进表现在:从目的来看，“稳定房价、稳定地价、稳定预期”并不是为了打压行业。目前，地价似乎还在继续下降，即使提高，去化学化的压力也在增加，市场看到了空强烈的情绪。这些实际上偏离了促进行业健康稳定发展的初衷。“一个城市，一项政策”式的政策调控可能会更加宽松。

在行业配置方面，我们坚持之前强调的第四季度房地产过度配置的观点。主要逻辑如下:在政策底部(估价):当前房价和地价稳定，基本面下降，融资超预期，继续收紧，政策调控的目的达到，进一步收紧意义不大。目前，重点房企的平均市盈率只有6.1倍，而估值持续下降的空余地很小。广义货币:虽然目前行业以窗口为导向，但整个行业都可以受益于已经开始的货币宽松周期，下调RRR和降息带来的有利方向保持不变。业绩确定性:我们估计，主要房地产企业的年业绩增长率中位数约为27%。在当前全球经济或衰退的背景下，市场开始对业绩确定性行业和目标给予更高的溢价，房地产类股的业绩确定性优势凸显。高股息:在房地产行业放慢扩张速度并积极降低杠杆率后，它开始整体增加股息。目前，重点房企的平均股息率高达4.5%。

配置建议:基于贝塔修正，对阿尔法股票持乐观态度。首先，目前的部门已经

改善估值的机会:政策(监管和融资)的边际改善带来的估值修复。年终业绩发布带来的价值转换。其次，在个股方面，结构分化加快:从土地收购到融资-利润、管理-效率-成本、品牌-产品-溢价等多维传导分化。，这在行业低迷时期尤为明显，类似于制造业产能被清理、行业集中度继续提高、领先利润明显提高的逻辑。最后，从时机的角度来看:在前几个周期中，市场底部领先于政策底部，政策底部领先于基本面底部(销售反弹)。现在政策正在改善，观望的时间太长了，否则最好的投资机会就错过了。

推荐受益于集中度持续提高、在行业低迷时期有大量整合机会的行业领导者:万科、保利、融创中国；致力于降低杠杆、提高股息和优化内部控制:华夏幸福和徐汇控股集团。

风险警示:三、四线销售下行压力继续加大；流动性继续收紧。

来源：广州新闻直播