天风证券：新大正“基础物业+智慧科技”双擎驱动，助飞“国门”大兴

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乐居财经讯李李12月4日，天丰证券发布了新大正(002968)研究报告。

新大正地产:更好的城市

重庆新大正置业集团有限公司成立于1998年，是一家致力于在智慧城市建设公共建筑和设施以及管理城市项目(如公共建筑、公园、航空/机场、政府机构、学校和住宅)的综合服务提供商。2018年，新大正地产管理308个项目(其中重庆222个)，管理面积5367万平方米(其中重庆3500万平方米)；2018年，共有314个合同项目，合同面积6272万平方米。服务区域覆盖重庆、北京、天津、浙江、江苏等16个省市。

目前，新大正已在设施管理、环境管理、保安服务、餐饮服务和商业服务等领域设立了专业化的子公司，负责专业化业务并独立运营。

财务状况:2016-18年主营业务收入分别为6.21亿元、7.67亿元和8.85亿元，同比增长15.43%。(1)物业管理服务:2016-18年物业管理服务收入分别为5.51亿元、6.89亿元和8.05亿元，2018年同比增长16.75%。(2)物业增值服务:2016-18年，物业管理服务收入分别为5800万元、6600万元和7100万元，同比增长6.72%。归属于公司的净利润分别为5664万元、7066万元和8808万元，同比增长24.66%，18年的净利率为10%。

深入培育公共财产领域，引领行业市场化运作

在保持基础物业管理服务稳步增长的前提下，新大正置业集团将在城市公共物业领域对未来进行战略定位，以“智慧城市，公共建筑和设施管理为重点”为目标，构建“智慧运营，智慧服务”的商业模式，制定向“智慧运营”转型的完整路径。

新大正地产公产中的机场地产项目近年来发展迅速，有望成为推动公司业绩快速增长、拓展全国布局的引擎。新大正地产承接的北京大兴国际机场项目发展潜力巨大，有利于提升服务能力、品牌知名度，创造更广阔的利润/空间。

首次报道，购买评级。

我们预计公司2019-2021年的收入分别为11.2亿元、14.2亿元和18.0亿元，归属于母亲的净利润分别为1.1亿元、1.47亿元和2.01亿元。我们在2020年给新大正28-30亿欧元，相当于目标市场价值42-45亿欧元。

风险预警:劳动力成本上升风险、业务外包风险、高业务区域集中度风险、核心业务人员流失风险、未能为所有员工支付社会保障以及估值风险。

来源：广州新闻直播