国信证券：风华正茂，积善庆余

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乐居财经新闻11月20日，国信证券发布了AVIC盛大(000043)的研究报告。

如果资产整合完成，它将成为物业管理的领导者

该公司是中央企业改革的受益者，中国机构产权的领导者和行业标准化的协调者。如果招商地产收购完成，核心资产将包括AVIC地产、招商地产和九方资产，并跻身中国领先的物业管理公司之列。

积极响应国家战略，结合珍珠，引领未来

AVIC和招商局这两项优质资产的结合，是国务院国有资产监督管理委员会积极应对“中央企业战略性改组改造”的重大举措。下一步将更名为“招商局刮起来”，代码将改为“001914”(1914对招商局和中国房地产有特殊意义)，这极大地体现了国家赋予公司“中央企业物业管理旗舰”的战略定位，有利于充分发挥招商局和AVIC的作用

利用时间、地点和人，武关的旗舰风帆强劲

党的十九届四中全会强调“坚定不移地巩固和发展公有制经济”，“推进国有经济布局优化和结构调整”，“增强国有经济的竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力”，“把国有资本做强做大”，“深化国有企业改革”。公司的发展和壮大顺应了新时代。空房源物业管理市场已超过1.3万亿元/年。不透水的存量房屋和未来的增量房屋将继续为物业管理行业贡献空室。目前，行业仍处于高度分散阶段，但领先的规模效应已经开始显现。作为中央企业系统内的一个专业，

机构财产负责人，行业标准化协调员

公司致力于成为中国优秀的机构财产平台运营商。其管理模式不同于其他物业管理领导者。除了商业办公室和住宅，它还涉及到许多特殊的政府财产，如最高人民检察院和人民大会堂，以及公共财产，如重要的金融机构，大型医院和大型场馆。它被称为“机构财产的管家”。与住宅物业相比，机构物业价格更高，价格上涨更容易，扩张更快。公司也是行业标准的领导者和标准化工作的实践者，为全国物业服务的标准化发展做出了历史性贡献。“全国物业服务标准化技术委员会秘书处”设在AVIC物业公司下属。

首次覆盖，给出“超重”评级

公司仍处于资产整合阶段，预计将于2020年完成。鉴于这种特殊情况，我们只对整合后的公司进行盈利预测，按照扩股后的总股本10.6亿股进行摊薄。预计2020/21/22年每股收益分别为0.73元/0.85元/0.97元，相应的市盈率为31/26/23倍，合理估值为21-25元，公司是唯一的物业管理龙头，也是唯一的a股机构物业管理企业，具有双重稀缺性。目前，股票价格处于合理的估值范围内，并首次被“增持”评级覆盖。

？风险警告

股票价格的短期获利风险、资产整合风险和团队磨合不符合预期。

来源：广州新闻直播