华西证券：招商蛇口结算减少拖累营收，销售维持高增保障业绩

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乐居财经新闻10月30日，华西证券发布了招商蛇口(001979)2019年第三季度的评论。

招商局蛇口发布第三季度报告，前三季度收入为255.4亿元，同比下降24.4%；归属于母亲的净利润为50.9亿元，同比下降38.5%。

分析和判断:

结算速度减缓，付款明显改善

2019年1-9月，公司实现收入255.4亿元，同比下降24.4%；归属于母亲的净利润为50.9亿元，同比下降38.5%。收入增长率同比下降主要是由于报告期内公司结算面积同比下降。在前三个季度，公司严格控制了回报指标，这导致房地产销售回报金额大幅增加。报告期内，公司经营活动产生的净现金流量达到90.9亿元，同比增长255.8%。

销售增长迅速，投资相对积极

报告期内，公司实现销售额1620.4亿元，同比增长39.4%，实现销售面积833万平方米，同比增长49.7%。销售增长率远远超过行业平均水平，在行业中排名第12位。前三季度，公司新增规划建筑面积830.9万平方米，同比下降18%，土地收购总价623.9亿元，同比下降23.6%。征地销售比例为38.5%，同比增长0.1%，征地仍相对活跃。

回购实施后，投资价值将被突出显示

报告期内，公司完成回购股份184，144，410股，占总股本的2.33%，支付金额约40亿元，最低交易价格为20.18元/股，仍比10月29日的收盘价高出约4.24%；总的来说，大规模回购显示了公司对未来发展的信心和对当前股价的认可。

投资建议

招商局蛇口销售保持快速增长，回报率上升，核心都市区深化，财务状况良好，融资优势明显。预计公司19-21年的每股收益将分别为2.38/2.87/3.47元，相应的市盈率将分别为8.1/6.7/5.6倍，首次给予公司“增持”评级。

风险警告

房地产调控政策继续收紧，销售低于预期。

来源：广州新闻直播