中达证券：荣盛发展布局渐丰，振翅腾飞

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乐居财经讯李莉12月6日，仲达证券发布了一份关于房地产行业的报告。

核心观点

它第一次被评为“买入”，目标价为13.29元。预计2019-2020年公司核心每股收益分别为2.19元和2.78元，同比分别增长28%和27%。鉴于公司近年来在土地收购中仍保持较高的利润率，业务联动效应逐渐显现，业绩释放将会加快。资产净值折扣为35%，目标价为13.29元，相当于2019年pe的6.0倍，比空房现价高出53%。

项目布局优化，多方协调发展。市场认为，公司的区域布局策略不明确，公司的业绩可能会受到河北地区高比重的影响；同时，人们认为业务过于多样化，难以控制。目前，我们相信荣盛的发展业绩将稳步增长。核心逻辑在于:1)公司已基本完成全国布局，河北省土地储备仅占34.5%。同时，该项目盈利能力强，公司整体盈利业绩长期以来表现突出；2)工业园区和康律业务有望帮助公司在高品质地区继续获得低成本的土地资源。同时，工业园区业务的净利润不断提高，康绿业务的销售额和支付金额稳步增长。随着布局的不断优化，多元化业务与大型房地产板块的联动效应逐渐显现，低估值水平有望迎来升级。

卓越的盈利能力，拓展全国布局。2019年上半年，公司房地产业务毛利率为30.56%，扣除税后净利润为29.37亿元，核心净利润率为12.1%，在行业中处于领先地位。在关注原有优势区域的同时，公司继续优化其他区域的布局。截至2018年底，公司在河北、山东、辽宁、安徽、江苏、河南和重庆的土地储备分别占34.5%、12.9%、10.3%、7.0%、6.9%、6.1%和5.9%，区域布局更加均衡。

工业园区和康律有助于大型房地产行业的共同发展。公司工业园区和健康旅游业务发展良好，满足政府产业引进、文化旅游建设和健康维护项目的需求，并有望继续在优质区域获得低成本土地资源。同时，公司的工业园区部门发展迅速。2016年、2017年和2018年，公司工业园区业务净利润分别为3.46亿元、7.55亿元和8.12亿元，分别占当年公司净利润的7.9%、12.4%和9.8%。%，已经成为公司第二大利润来源；康律区分布在世界各地。2018年，合同金额50.98亿元(增长7.1%)，利润40.77亿元(增长8.1%)，营业收入36.01亿元(增长15.0%)，销售和营业收入持续增长。

风险警示:产业繁荣受政策影响较大；多元化业务发展可能会遇到阻力。

来源：广州新闻直播