太平洋证券：荣盛发展销售稳增高分红，布局均衡广拿地

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乐居财经讯李莉12月27日，太平洋证券发布了11月份的经营业绩回顾数据。

11月份，销售额保持了弹性，达到了今年的最高水平

销售额保持弹性，业绩稳步增长。2019年11月，公司新增合同面积150.36万平方米，同比增长7.03%，环比增长0.63%。平均合同价格为10500.80元/平方米，合同总金额为157.89亿元，同比增长23.33%，环比增长0.72%。值得注意的是，11月是2019年销售额最高的月份，受年底集中销售和加速销售的刺激。下半年以来，公司增加了存货来源的销售，增加了货款，促进了销售的持续改善。在完成方面，截至上半年，公司已完成172.44万平方米，完成率为61%，较好地完成了主要生产经营计划的进度任务。

征地速度加快，土壤储量丰富，大城市群布局已初具规模

2019年11月，荣盛新开发10块土地，面积40.74万平方米，比10月份增长7.1%，平均底价2415.79元/平方米，总价23.66亿元。

从1月到11月，该公司收购了90块土地，分布在京津冀、长三角和中西部的35个城市。新增土地储备建筑面积969.1万平方米，同比增长37.8%；征地总量284亿元，同比增长77.8%；平均底价为2941元/平方米，同比增长29.7%。

自下半年以来，公司的土地收购步伐明显加快，为未来的推进提供了充足的价值储备。公司计划在19年内开工建设954.31万立方米，完成建设860.5万立方米，分别为+6.2%和+39.8%，储土结构将进一步优化。今年，公司在苏州、杭州、慈溪、绍兴、南通、佛山、阳江等新城市获得新项目，使区域布局更加均衡。公司已基本形成“两横两纵三集群”的项目布局，并稳步拓展“长三角城市群”和“珠三角城市群”周边城市布局

多渠道融资安全性强，债务水平可控

截至2019年第三季度，公司净负债率为102.25%，同比下降24.15%；剔除预收账款后的资产负债率为74.46%，同比下降0.15%。根据债务类型，短期贷款占3.26%，票据占2.84%，长期贷款占13.11%，债券占2.18%。公司积极拓展多元化融资渠道，充分利用资本市场的融资机会。上半年，公司融资总额258.95亿元，发行超短期融资债券14.1亿元，5亿美元；公司申请银行授信925.85亿元，剩余授信额度556.81亿元。公司综合融资成本处于较低水平，2019年上半年加权债务成本约为6.18%，相对较低。预计到19月底，整体债务比率水平将保持在可控范围内。

利润是稳定和动态的，高股息情况继续保持稳定

根据公司第三季度报告，截至2019年第三季度，公司实现营业收入388.4亿元，同比增长27.1%；核心净利润48.9亿元，同比增长30.7%；毛利率为31.3%，同比下降0.9%。归属于母亲的净利率为12.6%，与去年同期相比为+0.3%；业绩的快速增长主要得益于公司强大的成本控制能力，管理费率为4.26%，同比下降0.3%；预收款/营业收入约为2.27，预收款锁定率高。在以后的表演中有很强的确定性。

2019年上半年，公司完成了2018年的现金分红，共计19.57亿元，分红率接近5%，优势明显。该公司已连续四年支付超过25%的股息，今年将继续高股息趋势，预计股息收益率超过6%。

投资建议:公司业绩稳步增长，财务状况良好，股息收益率优势持续。公司布局均衡，征地积极，公司布局已在大城市集群中初具规模。同时，公司的产业链是完整的。多板块联动保护了其收入和利润的多元化。我们预计19-21年公司每股收益分别为2.22元、2.73元和3.38元，相当于市盈率为3.7倍、3.0倍和2.4倍，目标价为12.32元，维持“买入”评级。

风险警告:政策监管超出预期，市场变化超出预期。

来源：广州新闻直播