东吴证券：绿地控股投资较为积极，销售小幅回落

本篇文章1231字，读完约3分钟

乐居财经讯李12月23日，东吴证券发布绿地控股研究报告。

活动:

绿地控股于2019年11月发布经营数据:2019年11月，公司收购了13个新项目，新增土地收购金额114亿元，面积404万平方米，分别增长255%和88%。2019年1月至11月，公司新增征地1005亿元，面积3805万平方米，分别增长27%和下降11%。

复习

销售额略有下降。根据审评委公布的房地产企业百强销售名单，2019年1月至11月，公司实现销售额3015.5亿元，同比下降7%；销售面积2717.1万平方米，同比下降10%。公司支付率大幅上升，前三季度支付率超过87%，同比增长5个百分点。

投资相对积极，11月新增13个项目。11月，公司在嘉兴、苏州、漳州、烟台、海口、Xi、漳州、武汉、济宁等地区新增13个项目，新增征地金额114亿元，征地面积404万平方米，同比分别增长255%和88%；1-11月，公司累计新增征地金额1005亿元，同比增长27%；征地面积3805万平方米，同比下降11%，征地销售比例33%，同比增长9个百分点；新增项目累计底价2642元/m2，同比增长43%，主要是因为公司优化投资结构，重点城市和地区，加强重大战略项目落地。然而，从利润率的角度来看，新增加的底价仅占当前平均售价的24%，有效保证了公司未来的毛利率水平。

利润稳步增长。2019年前三季度，公司实现营业收入2940.21亿元，同比增长26.17%；归属于母亲的净利润为118.13亿元，同比增长32.83%，超过2018年全年水平。公司保持了“稳定、快速前进”的发展势头；前三个季度，公司实现结算毛利率14.4%，净利润5.3%，同比增长0.4个百分点。公司预收3815.46亿元，同比增长19.3%，未来业绩有望增长。

融资渠道多元化，杠杆水平持续可控。公司继续加强融资创新，在供应链中发行了11.56亿元的资产支持证券。今年以来，我们加强了海外融资，成功发行了27.2亿美元的美元债券。资产负债结构继续优化。积极控制负债后，截至2019年第三季度末，公司资产负债率为88.29%，同比下降1.02个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为51.60%，同比下降4.09个百分点。现金流总体良好，前三季度经营现金净流入91亿元，连续14个季度为正数。

投资建议:近两年来，绿地控股作为领先的房地产企业，不断加强在核心一、二线城市的布局。公司逐渐形成了自己的特色和优势，并通过特色城镇、高铁站商务区和超高层项目积极收购土地储备。同时，公司继续在大型基础设施、金融和消费方面进行布局，形成对房地产业务的有力补充。我们预计2019-2021年每股收益分别为1.12元、1.35元和1.60元，相应估值分别为6.14倍、5.11倍和4.32倍，维持“买入”评级。

风险警告:行业销售波动；政策调整会带来商业风险(改革、监管、税收政策等)。)；融资环境的变化(抵押贷款、开发贷款、利率调整等))。

来源：广州新闻直播