环保触雷，多家子公司亏损，东鹏控股转战A股路漫漫

本篇文章1620字，读完约4分钟

北京乐居金融张晋言

2019年10月24日下午，中国证监会批准广东董鹏控股有限公司(以下简称董鹏控股)首次公开发行股票申请。

据公开信息，董鹏控股成立于2011年11月4日，主要从事以瓷砖和卫生洁具为代表的建筑卫生陶瓷的研发、生产和销售。2013年11月，董鹏控股在香港上市。首次公开募股后，其股价长期疲软。最后，该公司于2016年6月从h股退市，将注意力转向a股市场。

证监会调查:不确定的持续盈利能力？

在中国证监会审议结果的公告中，独立选举委员会质疑董鹏控股:其2018年和2019年上半年的业绩继续同比下滑，其可持续盈利能力是否仍存在重大不确定性，2019年的年度业绩是否存在大幅下滑的风险？

此外，根据董鹏控股去年公布的招股说明书，许多子公司在报告期内遭受了业绩损失。截至2018年4月30日，董鹏控股拥有26家全资子公司、6家控股子公司和6家主要控股公司。其中，九家全资子公司净利润为负，淄博卡普尔和佛山董鹏亏损2000多万元，江西董鹏亏损1000多万元。还有五家净资产为负的子公司已经破产。

来源:董鹏控股招股说明书截图

已知风险:经常涉及环境保护问题

对于陶瓷行业来说，环境保护一直是企业生存的重中之重，这与其行业特点密切相关。

特别是近年来，在国家倡导绿色发展、环境保护政策频繁出台的背景下，被称为“三高产业”的陶瓷行业面临着生存困境，许多中小企业面临着整顿和限制生产甚至关停的命运。

事实上，陶瓷行业上市难度很大，许多企业陷入环保困境。在这方面，董鹏控股集团及其子公司已被列为重点污染物排放单位，并经常涉及环境违法行为。

根据董鹏控股的招股说明书，2015年9月24日，由于控股子公司董鹏卫浴的工业废水排放超标，佛山市禅城区环保局张岔分局出具了《行政处罚决定书》(佛山市环法张子(2015)33号)，并处以1.8万元罚款。

根据招股说明书，除董鹏卫浴外，董鹏控股等子公司在报告期内未受到环保处罚。但据公开信息，由控股实际控制人何控制的另一家陶瓷生产企业山东陶瓷有限公司、控股监事会主席同时担任山东监事会主席，该职务于2017年6月1日被取消。

根据山东省环境保护厅发布的《2017年6月淄博市大气污染物新标准实施情况汇总表》，山东董鹏陶瓷因空气污染被取缔。董鹏控股的招股说明书中没有提及这一历史情况。

图片来源:山东省生态环境保护厅官方网站

招股说明书显示，报告期内，董鹏控股主要产品的釉面砖、仿古砖、瓷片、淋浴器、水龙头和壶的销售价格呈持续下降趋势。

来源:董鹏控股招股说明书截图

2015年至2017年，董鹏控股的综合毛利率分别为38.87%、36.56%和37.26%，整体略有下降。其中，性能贡献超过80%的核心产品瓷砖的毛利率从2015年的41.13%大幅下降至2017年的40.53%，同期卫浴产品的毛利率也从24.69%下降至20.88%。

值得注意的是，一方面，董鹏控股的毛利率下降，另一方面，其库存规模保持在较高水平。董鹏控股在招股说明书中提到了库存规模过大的风险。截至2015年末、2016年末和2017年末，存货账面价值分别为10.21亿元、9.74亿元和10.25亿元，分别占期末流动资产的32.71%、33.30%和27.50%。

R&D投资在同行上市公司中所占比例最低

董鹏控股官方网站称，“董鹏始终将创新驱动和绿色发展作为企业赢得未来的核心战略”，但从招股说明书数据来看，报告期内其R&D消费率低于6家同行上市企业的平均值，甚至是其中最低的。

来源:董鹏控股招股说明书截图

2015年至2017年，董鹏控股的收入分别为41.34亿元、52.26亿元和66.32亿元，净利润分别为6.96亿元、7.67亿元和9.86亿元。

同期，R&D费用分别为4574.1万元、5614.37万元和8687.88万元，分别占收入的1.11%、1.07%和1.31%。与蒙娜丽莎、欧申诺、心悦健康、惠达卫浴、海鸥公寓和思通相比，这六家公司在R&D的平均支出分别占收入的3.21%、3.54%和3.27%。

除了R&D的投资低于同行之外，董鹏控股的R&D技术人员比例仍然是业内最低的。截至2017年12月31日，董鹏控股员工总数为10，156人，其中R&D技术人员275人，占员工总数的2.71%。从《蒙娜丽莎》、《心悦健康》、《惠达卫浴》、《海鸥公寓》和《思通》同期年报可以看出，这五家企业的R&D员工分别占9.47%、21.19%、5.84%、20.08%和11.1%。

综上所述，尽管董鹏控股成功举办了此次会议，但仍有一些问题需要解决。

来源：广州新闻直播