东方证券：万业企业地产存量稳健消化，战略转型持续推进

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乐居财经新闻10月30日，东方证券发布了一份关于叶晚企业的研究报告。

核心观点

房地产存量正在稳步消化，预计3年内完成结算。该公司发布了2019年第三季度报告。前三季度实现收入17.6亿元，同比下降30.15%，归属于母亲的净利润5.8亿元，同比下降37.1%，非净利润4.9亿元，同比下降44.6%。仅第三季度，收入就达到1.3亿元，同比下降13.3%。截至第三季度，公司累计承包面积16000平方米，累计承包金额3.9亿元。公司没有新的土地储备。根据目前剩余的可销售面积，我们预计公司将在3年内完成所有房地产股票的销售，实现战略转型的平稳过渡。2019年前三季度的毛利率为47.7%，同比下降8.6个百分点；归属于母亲的净利润为33%，比去年同期下降3.7个百分点。

嘉实多入选“科技创新行动计划”，战略转型继续推进。近日，上海市科委发布了2019年“科技创新行动计划”，凯思通半导体“高能离子注入机关键技术研究及样机验证”项目被确认列入集成电路领域的项目清单。我们认为，这表明凯时通的技术已经成为突破中国集成电路设备瓶颈的重要力量，叶晚的战略转型达到了新的高度。目前，凯思通光伏离子注入机新产品已经成功推出，集成电路离子注入机的研发也在加速。同时，作为上海半导体设备材料基金的主要股东之一，公司通过该基金先后增加了紫光控股、精密测试电子、长川科技、飞凯材料等集成电路设备材料公司的资本。密集投资也将有助于公司不断深化战略转型。

？“新三驾马车”迅速推动半导体领域的发展。未来，公司将在三个方向迅速发展其半导体业务:第一，将继续投资嘉实多的R&D；二是通过上海设备基金积极投资优质资产；三是建立半导体工业园，推进“集成设备+场所”的模式创新。

财务预测和投资建议

保持买入评级和16.6元人民币的目标价格。我们预测公司2019-2021年的每股收益分别为0.83/0.92/1.19元。根据可比公司的估值水平，我们认为该公司的合理估值水平是19年的20倍，维持目标价格16.6元，维持买入评级。

风险警告

房地产销售低于预期。凯思通的销售额低于预期。

来源：广州新闻直播